به گزارش تجارت نیوز، کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC) بهاتفاق آرا نرخ بهره سیاستی را به محدوده 3.75 تا 4 درصد افزایش داد. این نخستین افزایش نرخ بهره آمریکا از سال ۲۰۲۳ بود. داتپلات نشان میدهد 16 نفر از 18 مقام فدرال رزرو انتظار دارند نرخ بهره تا پایان 2026 دستکم یک بار دیگر افزایش یابد؛ چهار نفر نیز دو افزایش دیگر را پیشبینی کردهاند.
با این حال، افزایش امروز دیگر مهمترین مجهول بازار نیست. آنچه معاملهگران از کوین وارش و همکارانش میخواهند بدانند این است که پس از این یک پله، چند پله دیگر باقی مانده است. معاملات نرخ بهره اکنون چند مرحله افزایش دیگر را تا میانه سال آینده در خود منعکس کردهاند؛ تغییری قابل توجه نسبت به چند هفته قبل که حتی افزایش سپتامبر نیز قطعی به نظر نمیرسید.
پشت این چرخش، مجموعهای از دادههای ناخوشایند قرار دارد؛ تورم مصرفکننده در اوت دوباره شتاب گرفته، فشار قیمت در بخش تولید باقی مانده، مصرف خانوارها مقاومتر از انتظار ظاهر شده و نفت گران، خطر تازهای برای مهار تورم ساخته است. بنابراین بازار امشب بیش از خود نرخ بهره، کلمات وارش و نقاط تازه پیشبینی اعضای فدرالرزرو را وزن خواهد کرد.
تورم دوباره فدرالرزرو را به میدان کشاند
چرخش انتظارات بازار بدون دلیل اتفاق نیفتاده است. شاخص قیمت مصرفکننده آمریکا در اوت نسبت به ماه قبل ۰.۴ درصد افزایش یافت؛ چهار برابر رشد ۰.۱ درصدی ژوئیه. نرخ تورم سالانه نیز به ۳.۴ درصد رسید. بنزین به تنهایی ۳.۹ درصد در یک ماه گران شد و بیش از یکسوم افزایش ماهانه شاخص قیمت مصرفکننده را توضیح داد.
این ارقام برای بانکی که هدف رسمی تورمی آن دو درصد است، امکان ادامه بیتفاوتی را محدود کرده است. تازهترین معیار مورد توجه خود فدرالرزرو نیز تصویر چندان متفاوتی نمیدهد؛ شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی در ژوئیه ۳.۷ درصد و شاخص هسته آن ۳.۳ درصد بالاتر از سال قبل بود.
وارش نیز در سخنرانی جکسونهول تاکید کرد که تمرکز اصلی سیاست پولی در شرایط کنونی باید بر ثبات قیمتها باشد و پیشرفت تورم به سوی هدف دو درصد طی دو سال اخیر محدود بوده است.
بازار همین پیام را جدی گرفته است. افزایش نرخ اکنون بیش از آنکه واکنش به یک داده منفرد باشد، پاسخی به این نگرانی است که تورم بالاتر از هدف در حال تبدیل شدن از یک مزاحمت موقت به مسئلهای پایدارتر برای اقتصاد آمریکاست.
اقتصاد هنوز آنقدر قوی هست که پول گرانتر را تحمل کند؟
مشکل فدرالرزرو فقط بالا بودن تورم نیست؛ اقتصاد آمریکا برخلاف انتظار هنوز نشانههای کافی از ضعف برای منصرف کردن بانک مرکزی نشان نمیدهد. فروش خردهفروشی در اوت ۱.۲ درصد افزایش یافت؛ قویترین رشد از ماه مارس و بهمراتب بیشتر از انتظار اقتصاددانان. فروش هسته نیز ۱.۴ درصد بالا رفت و برخی موسسات پس از انتشار همین داده، پیشبینی رشد سهماهه سوم آمریکا را افزایش دادند.
این ارقام به سیاستگذار پولی یک پیام روشن میدهد: مصرفکننده آمریکایی هنوز از میدان خارج نشده و تقاضای داخلی در برابر نرخهای بهره فعلی مقاومت کرده است. درست به همین دلیل، افزایش محدود نرخ بهره برای فدرالرزرو کمهزینهتر به نظر میرسد. با این حال، تصویر یکدست نیست. رشد اقتصادی در بخشهایی کند شده و هزینه تامین مالی در بازار اوراق به سطوح بالایی رسیده است.
بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله در روزهای اخیر حوالی پنج درصد نوسان کرده؛ سطحی که خود میتواند شرایط مالی را بدون دخالت مستقیم بانک مرکزی سختتر کند. فدرالرزرو بنابراین باید میان دو خطر حرکت کند: عقب ماندن از تورم یا فشار بیش از اندازه بر اقتصادی که هنوز رشد میکند، اما نشانههای فرسایش در آن پدیدار شده است.
بازار افزایش امروز را خریده؛ جنگ واقعی بر سر فرداست
فدرالرزرو نرخ بهره را ۰.۲۵ واحد درصد بالا برده، اما بخش مهمی از آن پیشاپیش در قیمت داراییها منعکس شده است. برآوردهای بازار در آستانه نشست احتمال این تصمیم را حدود ۹۱ تا ۹۳ درصد نشان میداد. به همین دلیل، واکنش دلار، طلا، اوراق و سهام بیش از آنکه به خود افزایش نرخ وابسته باشد، به پیام همراه آن بستگی خواهد داشت.
معاملهگران اکنون چند افزایش دیگر نرخ بهره را تا سال آینده در نظر گرفتهاند؛ حال آنکه در پیشبینیهای قبلی فدرالرزرو مسیر بسیار آرامتری دیده میشد.
