به گزارش تجارت نیوز، بازار سرمایه در حالی روزهای پرتنشی را پشت سر میگذارد که چالش کسری بودجه دولت و پیامدهای آن همچنان یکی از نگرانیهای اصلی فعالان بازار است. رشد انتشار اوراق، افزایش نرخ بهره، بلاتکلیفی سیاستهای قیمتی در صنایع مختلف و نبود چشمانداز روشن از اصلاحات ساختاری، فضایی محتاط بر معاملات حاکم کرده است.
فرهنگ حسینی، کارشناس بازار سرمایه، در گفتوگوی با تجارتنیوز به تشریح مهمترین تهدیدها و فرصتهای پیش روی بورس پرداخت و توضیح داد که وضعیت کنونی چگونه در حال اثرگذاری بر قیمتها، ارزشگذاری شرکتها و ریسکهای کلان بازار است.
تاثیر کسری بودجه بر بازار سهام
فرهنگ حسینی در توضیحات خود، سابقه تامین کسری بودجه از بازار سرمایه را یادآوری کرد. او گفت که در دهه 80 و همچنین حوالی سال ۹۹ دولتها فروش سهام را بهعنوان ابزار جبران کسری بودجه به کار گرفتند و این موضوع در دورههایی فشار محسوسی بر بازار ایجاد کرد. اما به گفته او، ساختار تهدید در سالهای اخیر تغییر کرده است.
حسینی توضیح داد: «امروز دولت دیگر سهام قابل عرضه در مقیاس بزرگ ندارد و مسیر اصلی تامین مالی، انتشار اوراق بدهی شده است. نرخ بهره رسمی در سطح ۲۳ درصد تعیین شده اما دولت اوراق را در سطوح نزدیک ۳۵ درصد میفروشد و بخشی از این اوراق حتی بیش از ۱۰ درصد بالاتر از نرخ مصوب قیمتگذاری میشود.»
این کارشناس تاکید کرد که چنین وضعیتی هزینه سرمایه را افزایش داده و مستقیما بر ارزشگذاری سهام اثر گذاشته است. او تصریح کرد: «بازاری که پیشتر با نرخ بهره ۲۵ درصد نسبت P/E پنج را قابل قبول میدانست، اکنون با نرخ بهره ۳۵ تا ۴۰ درصد، ناچار است به نسبتهای بسیار پایینتری نگاه کند و این یعنی فشار بنیادی بر قیمتها.»
انتشار اوراق بیش از سقف مصوب
حسینی بیان کرد که دولت در نیمه نخست سال، حجم بیشتری از اوراق را منتشر کرده و حتی این احتمال وجود دارد که مجوز انتشار مازاد بر سقف نیز دریافت شود. او توضیح داد: «از آنجا که دولت دیگر دارایی قابل عرضهای در بخش سهام ندارد و واگذاریهای سال گذشته به حداقل رسیده، طبیعی است که انتشار اوراق تنها مسیر باقیمانده است. این موضوع تا زمانی که ادامه داشته باشد، فشار بر بازار سرمایه نیز ادامه خواهد داشت.»
فرصتهای پیش روی بورس
حسینی در پاسخ به پرسشی درباره فرصتهای احتمالی بازار، مجموعهای از محرکهای بنیادی را ذکر کرد. او تاکید کرد که تعدیل نرخهای دستوری در صنایع بزرگ، یک روند قطعی و اجتنابناپذیر است. حسینی توضیح داد: «همه دولتها در نهایت ناچار به تعدیل نرخهای پایه هستند، زیرا ادامه فاصله میان نرخ رسمی و نرخ دلار آزاد، صادرات صنایع را غیرممکن میکند و این فشار خودبهخود دولت را به سمت اصلاحات هدایت میکند.»
او افزود: «بخشهایی از این فرآیند همین اکنون نیز آغاز شده و به صورت «شرکت به شرکت و محصول به محصول» در حال اجراست. حسینی تاکید کرد که مدل فعلی قیمتگذاری خوراک از ابتدا نیز محل انتقاد بوده و مقایسه قیمت گاز ایران با کشورهایی مانند بریتانیا و هلند، که خود تولیدکننده نیستند و از مسیرهای طولانی واردات میکنند، منطقی نیست. او گفت: «این فرمول باید اصلاح شود و حذف هابهای غیرمنطقی، از جمله اقداماتی است که میتواند تاثیر جدی بر سودآوری صنایع بگذارد.»
ضرورت اصلاحات ساختاری
این کارشناس بازار سرمایه با اشاره به رشد اقتصادی نزدیک صفر درصد، تاکید کرد که تمرکز صرف بر افزایش درآمدهای دولت نمیتواند راهحل پایداری باشد. او گفت که دولت باید در برنامههای توسعه، برای چند سال تمرکز خود را بر کاهش هزینهها و اصلاح ساختاری قرار دهد و اجازه دهد نظام قیمتگذاری و مالیاتستانی ثبات پیدا کند تا فضای تولید و سرمایهگذاری قابل پیشبینی شود.
حسینی یکی از نکات مثبت ماههای آینده را آزادسازی سود تقسیمی شرکتها دانست. او بیان کرد: «مهلت پرداخت سود اکنون چهار ماه شده و عمده شرکتها در تیر سود مصوب میکنند. پرداختها در ماههای آبان تا بهمن انجام میشود و مجموع سودهای نقدی به سطحی در حدود چند ده هزار میلیارد تومان میرسد که میتواند فشار فروش را کاهش دهد و بخشی از این منابع دوباره وارد بازار شود.»
او توضیح داد که بازیگران حقیقی معمولا این منابع را مجددا سرمایهگذاری میکنند و این موضوع میتواند در کنار روند تعدیل نرخها، شرایط مساعدتری برای بازار در سه ماه آینده رقم بزند.
چشمانداز 3 ماهه بورس
حسینی در جمعبندی تحلیل خود گفت: «با توجه به مجموعه عوامل، انتظار میرود بازار در سه ماه آینده وضعیت قابلقبولتری داشته باشد.» او بیان کرد که بازدهی بورس از آبان تا بهمن میتواند بالاتر از نرخ تورم قرار گیرد و شاخص کل نیز ظرفیت بازگشت به سطوح بالاتر را داراست.
این کارشناس بازار سرمایه در پایان پیشبینی کرد که بازدهی ماهانه بورس در محدوده سه تا چهار درصد قابل انتظار است و در سناریوی مطلوب، این بازدهی میتواند در مجموع به حدود ۲۰ تا ۲۵ درصد تا میانه زمستان برسد.
گزارشهای بیشتر را در صفحه بورس بخوانید.
آدم خوبی نیست بهش بها ندید
بیشترین وزن دولت درسهام دارد۱۰٪بالاترازالان کل کسری بودجه دولت جبران میکند،قیمت صنایع بسیارپایین است،اگرمدیران دولتی سالم باشند،پله ای کسری بودجه راجبران،هزینه نوسازی صنایع راهم میتوانندپرداخت کنند،ولی خانواده نیمدرصدی طماع چمبره زده روی منابع میتواندچشمش رابروی صندلی موقت ببندد؟
به بورس ایران نه امیدی هست نه اعتباری
مسئولان محترم نظام ودولت هیچ حمایتی از بورس نمیکنند.ارزش بهترین سهام های بورس به اندازه یک پفک و چیپس ارزش نداردوپولهای خیلی از مردم به بادرفت وکسانیکه هم ماندن آرام آرام درحال نابودی سرمایه هایشان هستند.مسولان مردم را به رباخواری ودلالی واحتکاروکم فروشی وگرانفروشی تشویق میکنند.
25درصد منفی شاید ولی تا ده سال دیگه کلان بعیده